什么是 USDtb？是一项好的投资吗？一文介绍由贝莱德数字基金支持的以太坊稳定币

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目录

• 关键要点：
  
• 什么是 USDtb？
  
• Ethena 是什么？
  
• 贝莱德的 BUIDL 是什么？
  
• USDtb 的目标是什么？
  
• USDtb 如何运作？
  
• USDtb 的优势
  
  
    
  • 机构级别
      
  • 访问范围广
      
  • 经过验证的专业知识
      
  • 全天候无障碍
      
  • 监管合规性
    
  
  
• USDtb路线图
  
  
  
• USDtb代币经济学
  
  
  
• 如何兑换、铸造或兑换 USDtb
  
  
  
• USDtb 是一项好的投资吗？
  
  
    
  • 增长潜力
      
  • 风险因素
    
  
  
• 总结
  
  
  

稳定币已成为加密货币生态系统的基石，在以波动性著称的市场中提供稳定性。近期的创新之一是 USDtb，这是 Ethena Labs 推出的一款全新稳定币，它利用贝莱德的代币化基金，打造可靠的数字美元替代品。从 2025 年 10 月中旬开始，USDtb 将成为完全合规的美国稳定币，并由新的受监管的托管人和发行人——Anchorage Digital 加密银行运营。

本文探讨了 USDtb 的独特结构、它与 Ethena 现有的USDe稳定币的关系，以及它如何将传统金融与去中心化系统连接起来，为零售和机构用户提供差异化​​的风险状况。

  


关键要点：

• USDtb 是一种基于区块链的美元稳定币，主要由贝莱德的 BUIDL 代币化国库基金支持。它提供机构级稳定性，即使在波动的市场环境下也能全天候访问。
  
• 从 2025 年 10 月中旬开始，USDtb 的发行将由美国境内唯一受联邦监管的加密银行安克雷奇数字银行 （Anchorage Digital Bank） 负责。
  

什么是 USDtb？

USDtb是一种基于区块链的美元稳定币，主要由贝莱德 BUIDL 代币化国库基金支持。它提供机构级稳定性，即使在波动的市场环境下也能全天候访问。

USDtb 由Ethena Labs于 2024 年 12 月推出，遵循传统的全额担保稳定币模型，每个代币代表一美元。这种结构通过 1:1 的直接担保关系确保了价值稳定性和透明度。

超过90%的USDtb储备投资于贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL），该基金持有现金、回购协议和美国国债工具。自2025年10月15日起，剩余部分将转为美元法币储备。自此日起，USDtb将由美国境内首家也是唯一一家获得联邦 政府批准的加密货币银行安克雷奇数字银行发行，这标志着USDtb运营模式的重大转变。在2025年10月15日之前，该稳定币将继续由其原始发行人——位于英属维尔京群岛的Pallas Fund （BVI） Ltd.发行。自此之后，安克雷奇数字银行将负责发行和托管，USDtb在BUIDL之外的任何储备都将以法币持有量为基础。

新模式旨在满足美国政府近期实施的《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS）的要求，该法案旨在规范稳定币。通过遵守GENIUS法案并拥有联邦 政府批准的发行机构，Ethena旨在使USDtb在美国境内轻松可用。


Ethena 是什么？

Ethena （ENA） 是一个基于以太坊的DeFi协议，以其创新的合成美元 USDe 而闻名。Ethena 协议通过复杂的金融工程和机构合作伙伴关系，将传统金融与去中心化系统连接起来。

Ethena 大致基于 Arthur Hayes 于 2023 年初发表的博客文章“Dust on Crust”，并迅速成为稳定币生态系统中的重要参与者。该协议采用Delta 中性策略，将现货加密资产与衍生品交易所的相应空头头寸配对，在保持稳定性的同时实现了可观的收益。

Ethena 生态系统由其原生代币 ENA 管理。随着 USDtb 的推出，Ethena 扩展了其产品线，包括由贝莱德机构级 BUIDL 基金支持的全额支持的稳定币，从而使其解决方案更加多样化，以适应不同的市场条件和用户。


贝莱德的 BUIDL 是什么？

贝莱德的美元机构数字流动性基金 （BUIDL） 是一只代币化货币市场基金，投资于美元等值资产，包括现金、美国国债和回购协议。BUIDL 由贝莱德与领先的现实世界资产代币化公司 Securitize 合作开发，标志着贝莱德进军代币化国债领域。

BUIDL 兼容跨链，可在以太坊、Arbitrum、Avalanche和Polygon等多个区块链上运行。作为同类中规模最大的代币化基金，BUIDL 为 USDtb 提供机构级支持，并借助贝莱德在传统金融领域的良好声誉，为该稳定币增添可信度。


USDtb 的目标是什么？

USDtb 体现了 Ethena 的战略方针，旨在打造一个更具韧性的生态系统，使其能够经受住各种市场环境的考验，同时弥合 DeFi 创新与传统金融体系之间的差距。以下是它的一些特点。

分散风险：在市场行情不佳时，USDtb 为 Ethena 的 USDe 提供了替代方案。当 USDe 的融资利率在熊市中变为负值时，Ethena 可以平仓对冲头寸，并将资产重新配置到 USDtb，从而维持其生态系统的稳定。

传统金融整合：利用贝莱德的 BUIDL 基金，USDtb 连接机构金融和加密货币市场，可能吸引不愿参与加密货币的传统金融 （TradFi） 实体。

增强稳定性：USDtb 由国债直接支持，提供了一种简单的稳定机制，该机制在市场压力时期更易于理解且更具弹性。

生态系统扩展：USDtb 扩展了 Ethena 的产品套件，使用户能够留在 Ethena 生态系统内——即使在寻求不同的风险状况或在不断变化的市场条件下也是如此。

自 2025 年 10 月 15 日起，USDtb 旨在满足《GENIUS 法案》的监管要求，这将为 USDtb 打开利润丰厚的美国市场。


USDtb 如何运作？

USDtb 是一种基于区块链的稳定币，其基础架构设计精良，旨在实现独立性、透明度和安全性。与传统美元不同，USDtb 的交易速度更快、成本更低，同时通过机构级支持保持稳定性。

在原有模式下（将于2025年10月15日退役），铸造和赎回过程通过一个严格控制的智能合约系统进行。只有通过全面KYC / AML审核的验证用户才能直接铸造或赎回USDtb。该系统的安全措施包括每个区块的铸造/赎回上限以及白名单托管地址，以防止操纵。

为了确保透明度，USDtb 维护可见的链上钱包，并每月发布基金管理人资产净值报告。持有者可以像使用任何数字美元一样使用 USDtb 进行支付、交易或储值，但他们不享有任何治理权，也不享有其支持资产产生的收益。

自2025年10月15日起，USDtb铸造系统将进行全面革新。只有安克雷奇数字银行的用户才能直接使用法定美元铸造和兑换稳定币。用户仍然可以通过USDe工作流程以原子方式将其他稳定币兑换成USDtb。


USDtb 的优势

USDtb 具有以下主要优势，使其成为数字资产生态系统中独特且有价值的补充。


机构级别

USDtb 通过贝莱德 BUIDL 基金的战略支持，提供机构级安全保障，该基金占其储备金的 90% 以上。此次合作充分利用了贝莱德数万亿美元的资产管理专长，提供无与伦比的稳定性和信任。


访问范围广

USDtb 在传统金融体系和加密货币市场之间架起了强大的桥梁。对于机构而言，它提供了一个低摩擦的数字资产切入点，无需用户费心应对波动性较大的加密货币的复杂性。

对于个人用户而言，USDtb 旨在实现跨 DeFi 协议的无缝集成，用作中心化交易所（CEX） 和主要经纪场所的抵押品，并可供 TradFi 机构直接访问——从而扩大其在数字和传统金融生态系统中的作用。


经过验证的专业知识

USDtb 汇聚了多位行业领袖的世界级专业知识。Ethena 已将 USDe 的市值扩张至 60 亿美元以上，展现出卓越的执行能力；而贝莱德则拥有无与伦比的信誉和资金管理专业知识。


全天候无障碍

与受营业时间和结算窗口限制的 TradFi 系统不同，USDtb 在区块链基础设施上持续运行。这使得交易、转账和赎回不受传统市场时间的限制，可以全天候进行。


监管合规性

凭借经美国联邦 政府批准的发行机构以及对《GENIUS法案》的合规性，USDtb 成为美国境内最安全的稳定币资产之一，可用于加密货币操作或持有。Anchorage Digital 与 Ethena 的合作将为 USDtb 在美国市场的杠杆率打造一个全新的框架。


USDtb路线图

USDtb 的前瞻性战略重点是扩大其生态系统影响力和机构采用率，直至 2025 年。该项目旨在将 USDtb 打造为可靠的美元替代品，并提供多种增长途径。

该项目的一项核心发展是，将于 2025 年 10 月 15 日通过 Anchorage Digital 转向美国合规发行和托管。

着眼于更广泛的金融应用，Ethena 计划将 USDtb 纳入新的 DeFi 产品，包括永续掉期交易、预测市场和低抵押借贷解决方案。这些扩展的用例旨在提升 USDtb 的实用性，使其超越简单的转账功能。


USDtb代币经济学

USDtb 是一种完全抵押的稳定币，与美元 1:1 挂钩。每个代币均由机构级资产支撑，主要由贝莱德的 BUIDL 国库基金（占 90% 或以上）以及美元法币储备支撑剩余部分，从而打造一个稳定的数字美元替代品。

代币供应量会根据市场需求，通过受控的铸造和赎回流程进行扩张和收缩。只有当入驻用户存入等值的已批准资产时，才能创建新的 USDtb，以确保支持率不会低于 100%。

发行采用混合模式：初始铸造仅限于经过 KYC 验证的参与者，但一旦进入流通，USDtb 代币即可在区块链生态系统中自由交易，不受任何转移限制。这种方法在监管合规性与去中心化金融（DeFi） 所期望的开放可及性之间取得了平衡。

USDtb 纯粹是一种交易资产，不具备治理功能。持有者不享有投票权、参与管理决策的权利，亦不享有其所支持资产产生的收益——这确保了该代币的明确用途：作为稳定的交换媒介和价值储存手段。


如何兑换、铸造或兑换 USDtb

实现 USDtb 主要有三条途径：  

您可以通过 Ethena 的 USDe 原子交换稳定币与 USDtb。请注意，Ethena 需要一个入职流程，在此期间，潜在 用户需要完成“了解你的客户 （KYC）”程序，以满足反洗钱 （AML） 保障措施。此方式通常适用于有意通过 Ethena 协议直接访问 USDtb 的机构实体。此模式下的典型结算时间约为 24 秒。由于 KYC 程序是通过基于区块链的协议完成的，因此此方式全天候可用。

自10月中旬起，Anchorage Digital将承担USDtb稳定币的发行和托管职责。通过发行方注册的用户将能够直接使用电汇或SWIFT转账购买、铸造或赎回USDtb。铸造和赎回的典型结算时间约为15分钟。USDtb储备的5%将以法币形式持有，以提供全天候的赎回流动性。

对于通过 Anchorage Digital 或 T1 Trading 加入的用户，USDtb 的场外 （OTC） 预融资掉期也将免费提供。

自 2025 年 10 月 15 日起，Pallas Fund （BVI） Ltd. 将不再负责铸造和赎回。  


USDtb 是一项好的投资吗？

虽然 USDtb 在稳定币市场中提供了机构级的稳定性，但投资者在做出投资决策之前应该仔细权衡其优势和风险因素。


增长潜力

• 贝莱德 BUIDL 基金的机构支持，占储备金的 90%
  
• 透明的结构，具有可见的链上钱包和每月资产净值报告
  
• 与 Ethena 不断扩展的生态系统和 USDe 进行战略整合
  
• 有潜力吸引来自 TradFi 的大量资本流入
  
• 破产远程设计增强了安全性和独立性
  

风险因素

• 与 sUSDe 等其他产品相比，回报有限，因为 USDtb 本身不产生回报
  
• 相对较新的产品，长期业绩记录尚未得到证实
  

凭借机构支持以及与 Ethena 生态系统的整合，USDtb 有望成为稳定的数字美元替代品，尤其是在市场低迷时期。然而，潜在投资者在投资前应进行彻底的研究，并考虑自身目标，因为 USDtb 主要是一种稳定工具，而非收益型资产。


总结

USDtb 将贝莱德的机构信誉与区块链技术的便捷性相结合，在传统金融和去中心化系统之间架起了一座强有力的桥梁。凭借其安全的支撑结构、在市场波动时期的实用性以及雄心勃勃的整合路线图，USDtb 有望成为数字美元生态系统中的重要参与者。

值得注意的是，在GENIUS框架下，USDtb发行移交至安克雷奇数字银行，标志着其迈向全面机构整合的重要一步。该稳定币将保留其全天候可转移性，同时获得法币和代币化国库的支持，从而更大程度地连接受监管金融和DeFi。

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